尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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