尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空(哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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