文(wén)|招(zhāo)商宏(hóng)观张(zhāng)静静团队

　　核心观点

　　事件：2023年5月27日(rì)，国家统(tǒng)计(jì)局发布4月全国规(guī)模以上工业企业绩效数(shù)据。4月份，规模以(yǐ)上(shàng)工(gōng)业(yè)企业营业收(shōu)入累计同比增长0.5％；规模以上工业(yè)企业(yè)利润累(lèi)计同比增速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润(rùn)累计同比增速降幅(fú)小(xiǎo)幅(fú)收窄，但依然处于探底爬坡过程中。从决(jué)定企业(yè)利(lì)润的(de)量、价、成本三(sān)因素(sù)框(kuāng)架看，我们认为，此(cǐ)轮工业(yè)企业利润增速由正(zhèng)转(zhuǎn)负的原因主要源于PPI下行，但本(běn)轮工业企业(yè)利润累(lèi)计(jì)增(zēng)速的下探幅度之深(shēn)和持续时间之长(zhǎng)是PPI下行(xíng)和其他(tā)多种(zhǒng)因素叠加(jiā)导致的：（1）PPI下(xià)行(xíng)加速工业企业(yè)利(lì)润由正转负；（2）主动去库存时间(jiān)偏长以及费用率偏高严重制约(yuē)工业企(qǐ)业利润爬坡速度 。

　　从(cóng)详细拆(chāi)解数据看：1）与去年同期相(xiāng)比，工业企业(yè)经(jīng)营绩效的增长(zhǎng)压力依然较大，与3月份相比，产成品(pǐn)存货周转(zhuǎn)天(tiān)数和应收(shōu)账款平均回收(shōu)期进一步(bù)增加(jiā)。2）分所(suǒ)有制类型来看，外商及港(gǎng)澳(ào)台商和私营企(qǐ)业利润累计同比降幅(fú)出现收窄，国(guó)有(yǒu)工(gōng)业企(qǐ)业(yè)和股份制企(qǐ)业利润累计(jì)同(tóng)比降(jiàng)幅进一步扩大。3）上游采选(xuǎn)业中非金属(shǔ)矿(kuàng)采(cǎi)选、有色金属矿(kuàng)采(cǎi)选的利润增速表(biǎo)现较好，石油和天然气开采(cǎi)等其他行业的利润增速(sù)降幅依(yī)然较大；中游原材料加(jiā)工业(yè)和装备(bèi)制造业的利润(rùn)增速出(chū)现明显分化，中游原材料加工业的利(lì)润增速(sù)均为负，是整(zhěng)体(tǐ)工(gōng)业企业利润增速的主要(yào)拖累，中(zhōng)游装备制(zhì)造业利润增速回升幅(fú)度较大(dà)，成为整(zhěng)体(tǐ)工业企业利润(rùn)增(zēng)速的(de)主要拉(lā)动(dòng)项。在价格水平、内部需求(qiú)、外部需求同时走(zǒu)弱的情况下(xià)，下游行业内部(bù)的利(lì)润增速反弹乏力 。

　　总体而言，与上个(gè)月相(xiāng)比(bǐ)，4月份公布的工(gōng)业企业利润数据(jù)已表现出明显的探底爬坡信(xìn)号：一，营业利润(rùn)累(lèi)计增速爬升(shēng)的(de)行业进(jìn)一(yī)步增(zēng)多；二，营业收入(rù)增速由(yóu)负转(zhuǎn)正，营业利润增(zēng)速降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看，中游(yóu)装(zhuāng)备制造业有(yǒu)望继续成(chéng)为拉动(dòng)工业企(qǐ)业利(lì)润增速回升的主要拉动(dòng)力(lì)。按当月利润增(zēng)速计算(suàn)，4月份(fèn)表现(xiàn)较好的行业主要有：汽车制造、 铁路、船舶、航(háng)空航天和其他运输设(shè)备制造业(yè) 、通用设备制造(zào)业、电(diàn)气(qì)机械(xiè)及器材制(zhì)造业(yè)、仪器仪表(biǎo)制造业、文教、工(gōng)美、体育(yù)和娱乐用品制造业(yè)、橡胶和塑料(liào)制品业、电(diàn)力(lì)、热力、燃气及水的生产和供应(yīng)业电力 。

　　正文

　　核(hé)心观点(diǎn)：

　　总(zǒng)体来看：

　　4月份(fèn)，营业利润(rùn)累计同比增速降幅小幅收窄(zhǎi)，但依然处(chù)于探底(dǐ)爬坡过程中。从决定企业利润的量、价(jià)、成本(běn)三(sān)因(yīn)素框架看(kàn)，我们认为，此轮(lún)工业企业利(lì)润增速由正(zhèng)转负的原因(yīn)主(zhǔ)要源于(yú)PPI下行，但本(běn)轮工(gōng)业企业(yè)利润累计增速(sù)的下探(tàn)幅度之深和持(chí)续时间之长是PPI下行和其他多(duō)种因素(sù)叠加导致的：（1）PPI下(xià)行(xíng)加速工(gōng)业企业利润由(yóu)正(zhèng)转(zhuǎn)负；（2）主动去库存(cún)时间偏长以及费用率(lǜ)偏高(gāo)严(yán)重制(zhì)约工业企业利润(rùn)爬坡速度(dù)。

　　与上个月相比，39个主要细分行(xíng)业中，有(yǒu)26个行业的营业利(lì)润累计增速(sù)出现回(huí)升，其他(tā)13个行业的(de)营(yíng)业利润累(lèi)计增速均(jūn)出(chū)现回落，其中(zhōng)回落幅(fú)度(dù)较大(dà)的(de)行业主要是农(nóng)副(fù)食品加工、煤炭开采和洗选、有(yǒu)色(sè)金属矿采选、造纸及(jí)纸(zhǐ)制(zhì)品、 纺织服装、服饰(shì)等(děng)行业，回升幅(fú)度较大的行业主要是机械和设备修理、汽车(chē)制造、通用(yòng)设备制(zhì)造、橡胶和塑料制品等(děng)行业(yè)。

　　具体来看：

　　与去年同期(qī)相比(b80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ǐ)，工业(yè)企业经营绩效的增长(zhǎng)压力依然(rán)较大，与(yǔ)3月份相比，产成(chéng)品存货(huò)周转天数和应收账款平均回收期(qī)进一步增加。

　　数据显示，规模以上工业企业累计每百元(yuán)营业收入中的成本为(wèi)85.18元（3月(yuè)为85.04元），同比(bǐ)增加0.88元（环比增(zēng)加(jiā)0.09元）。产成品存货周转天数(shù)为20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天（环比增加(jiā)0.14天）；应收账款平均(jūn)回(huí)收期为63.10天（3月为61.80天），同比增加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分所有制类型来看，外(wài)商及(jí)港澳台(tái)商和私营企业利润累计同(tóng)比降(jiàng)幅出现收窄，国有工(gōng)业企业和股份制(zhì)企业利润累计同比降幅进(jìn)一(yī)步扩大。

　　其中(zhōng)4月(yuè)国有工业企业利润累计同比增(zēng)长-17.9％（3月(yuè)-16.9％，去年(nián)同期(qī)13.9％），外商及港澳(ào)台商利润同比增(zēng)长-16.2％（3月-24.9％，去(qù)年同期-16.2％），私营企(qǐ)业(yè)和股份制(zhì)企业同比增长分别为-22.5％（3月(yuè)-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上(shàng)游采选业(yè)中(zhōng)非金属矿采选、有(yǒu)色金属矿(kuàng)采(cǎi)选的利润(rùn)增(zēng)速表(biǎo)现较好，石油和天然气开采等其他行业的利润增速降幅(fú)依(yī)然(rán)较大。

　　数据显示，非金属矿采选(80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米xuǎn)、有色金属(shǔ)矿采(cǎi)选(xuǎn)的增速依然(rán)为(wèi)正，分别收录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金(jīn)属矿采(cǎi)选业、废(fèi)物(wù)资(zī)源(yuán)综合利用的增速为负，分(fēn)别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材料加工业和(hé)装备制造业的利润增速出现明显分化。中游原材料加工业的利润增速均为负(fù)，尽管与(yǔ)上(shàng)个月相比，利润增速(sù)跌幅普遍收(shōu)窄，但依然是整(zhěng)体工业企业利润增速的主要(yào)拖累。中(zhōng)游(yóu)装(zhuāng)备制造业利润增(zēng)速(sù)回升幅度(dù)较(jiào)大，成为整(zhěng)体工业企业(yè)利润增速的主要拉动项。其中(zhōng)通用设备制造(zào)、铁(tiě)路(lù)船舶航空航(háng)天、电气机械及器材制造、仪(yí)器仪(yí)表(biǎo)制造(zào)增幅(fú)延续上个月亮(liàng)眼趋势，得益于国内汽车销售量的提升和汽车产业链出口强劲，汽车制造业的利润增(zēng)速降幅由负转正，此外叠加去年(nián)同(tóng)期基数较低，汽车制(zhì)造(zào)业当月利润增速高(gāo)达20倍。

　　数据(jù)显示，化(huà)学原料化学制品跌(diē)幅扩大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼加工、专用设备(bèi)制造、石油煤炭及燃料加工、非金属矿物(wù)制(zhì)品、黑色金(jīn)属冶(yě)炼加工(gōng)、化学(xué)纤维制造、金(jīn)属制品、计算机通信和(hé)电子设备(bèi)跌幅收窄，分别收录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造、通用设备制造、铁路船舶航空(kōng)航天、电气机(jī)械(xiè)及器(qì)材制造增幅依旧为正(zhèng)，并且(qiě)增速出现明显回升，分别录(lù)得(dé)9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月(yuè)7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值(zhí)得一提的是，汽车制造增(zēng)幅由负(fù)转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价(jià)格水平、内部需求、外部(bù)需求同时(shí)走弱的(de)情况下，下游行业内部的利润增速(sù)反弹乏(fá)力，文教工美体(tǐ)育(yù)娱乐用品、食品制(zhì)造(zào)、纺织业(yè)、家具制造等(děng)多(duō)个行业的利润增速跌幅放缓，但依(yī)然(rán)为负(fù)；农副食品加工(gōng)、纺织服装、服饰等多(duō)个行业的利润跌幅继续扩大。往后看(kàn)，价(jià)格水平、内部需求、外部需求(qiú)转好速(sù)度较慢(màn)，这也意味着(zhe)下游行(xíng)业的利润增速向上爬坡(pō)的节(jié)奏大概(gài)率偏缓(huǎn)。

　　数(shù)据显示(shì)，农副食品加工、纺织服装、服饰(shì)、皮毛羽和制鞋、造(zào)纸及纸制品和(hé)医药制造跌幅扩大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体育(yù)娱乐用(yòng)品、食品制(zhì)造、纺织业、家具制造和印刷和记录媒介利润(rùn)降幅放(fàng)缓(huǎn)，但持(chí)续维持低(dī)位，分(fēn)别(bié)录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速(sù)由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草制品(pǐn)增速略(lüè)有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒(jiǔ)饮料和茶制(zhì)造利(lì)润增(zēng)速保持高(gāo)位，4月(yuè)为11.6％（3月13.5％）。

　　80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ong>此外，公(gōng)共(gòng)事业中的机械和(hé)设备(bèi)修理、电力热力利润增速相对较高，燃气生产(chǎn)和供应利润(rùn)增(zēng)速降幅收窄。其中机械和设备(bèi)修理(lǐ)利润(rùn)累计增速(sù)上升(shēng)幅度较大(dà)，4月收(shōu)录(lù)235.7％（前值(zhí)为79.6％），电(diàn)力热力利润累计同比(bǐ)增(zēng)速(sù)收窄，但仍然(rán)保持高速增长(zhǎng)，4月收录47.2％（前(qián)值为47.9％），水生产和供应增幅略有(yǒu)上升(shēng)，收录(lù)5.8％（前值为0.0％），燃气生产(chǎn)和供(gōng)应(yīng)降幅收(shōu)窄，收录-4.7％（前值(zhí)为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月(yuè)相比，4月份(fèn)公(gōng)布的工业企业利润数(shù)据已表现(xiàn)出明显(xiǎn)的探(tàn)底爬坡信号：一，营(yíng)业(yè)利润累计增速爬升的(de)行(xíng)业进一步增(zēng)多；二，营(yíng)业收入增速由负转(zhuǎn)正，营业利(lì)润增速降幅收窄(zhǎi)。

　　往(wǎng)后看，中(zhōng)游装备制造(zào)业有(yǒu)望继续(xù)成为拉动工业(yè)企业(yè)利润增速回升的主要(yào)拉动力。汽车制造、 铁(tiě)路、船舶、航空(kōng)航天和(hé)其他运输设备制(zhì)造业 、通用设备(bèi)制造业、电气机械及(jí)器材(cái)制造业、仪器仪表制造(zào)业、文教、工美、体育和娱乐用品制造(zào)业、橡(xiàng)胶(jiāo)和塑(sù)料制(zhì)品业、电力、热力、燃气及水的生产和供应(yīng)业(yè) 。

　　正如(rú)我(wǒ)们在《今(jīn)年工业企业利润增速能否转(zhuǎn)正？》中(zhōng)所言，当前正处(chù)于(yú)第(dì)6次工业企业利润(rùn)探底阶段（从2000年开始计算(suàn)），如果按最近两次探底(dǐ)历史来演绎的(de)话，至少还要在负值(zhí)区(qū)间爬坡7-8个(gè)月左右(yòu)的时间，预计工业企业利润增(zēng)速转正最早也(yě)需等到四季(jì)度。目前(qián)我国仍面临内需增长缓慢和外需(xū)疲弱的(de)“弱复(fù)苏”阶段(duàn)，这直接(jiē)导致企业的产能利(lì)用率持续下滑。此外，叠加营业成本高居不下(xià)导致的内部压(yā)力，本轮工业企业利润(rùn)增速反弹(dàn)速度大概(gài)率(lǜ)较为缓慢。

　　风险提示：

　　内需恢复力(lì)度低于预期。

　　以上内(nèi)容来自(zì)于2023年5月27日的《中游装备制造业利(lì)润增速(sù)明显(xiǎn)回升——2023年4月工业企业利润分析》报告，报(bào)告作者张静静、张一平，联系人罗丹

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米