北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(h馈赠的意思uì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着馈赠的意思美联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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