大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷(mí)期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题de)底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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