核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际(jì)为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获得较高的股(gǔ)利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的(de)安全边际(jì)，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然(rán)有较大的(de)不确定(dìng)性；从大类资产的(de)投资(zī)收益来(lái)看，目前可(kě)投资的资(zī)产不(bù)多(duō)，收益率在(zài)下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的(de)高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要(yào)满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需(xū)要(yào)有一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是(shì)股价端(duān)估值低，因此安全边(biān)际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是(shì)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的(de繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)背后(hòu)也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资(zī)金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块(kuài)中最(z繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？uì)低的。而从(cóng)2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特(tè)估有(yǒu)望为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？