本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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