昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道(dào)双方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一(yī)周前(qián)水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措国v是不是国5，国v与国vl的区别(cuò)施余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论国v是不是国5，国v与国vl的区别。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)对(duì)经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政(zhèng)策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力(lì)导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存(cún)在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力国v是不是国5，国v与国vl的区别(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库(kù)存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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