随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季(jì)度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从(cón云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗g)一季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏(piān)科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗)。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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