5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限到期带(dài)来的(de)债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较(jiào)一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛美女脱了个精光露出奶囗和尿囗道(dào)，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市(shì)场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看(kàn)随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从(cóng)流动性(xìng)角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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