在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(niá公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员n)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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