国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(ni女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么án)来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PC女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么E物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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