大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现错一个题就往阴里装一支笔，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居错一个题就往阴里装一支笔前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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