近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词)积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词前期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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