国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从(c俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么óng)更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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