尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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