随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(l说唱歌手bp，说唱b7是什么意思èi)基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主要持仓(c说唱歌手bp，说唱b7是什么意思āng)仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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