北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确(què)的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问350开头的身份证是哪里的题时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tó350开头的身份证是哪里的u)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　350开头的身份证是哪里的被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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