财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗速的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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