本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)间亦不(bù)大。

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