财联社记者近期从行业内了(le)解(jiě)到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年(nián)一季(jì)度(dù)公(gōng)布的(de)贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以(yǐ)来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷(dài)款(kuǎn)额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标(biāo)准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受(shòu)访金融(róng)行业人士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷(dài)款没(méi)有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益(yì)率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的时容易(yì)出(chū)现这种(zhǒng)收益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社(shè)表(biǎo)示(shì)，该行已经关注(zhù)到(dào)理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必(bì)然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和(hé)理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的(de)，新发的(de)收益率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的(de)资金还(hái)没(méi)有出(chū)来，都压在(zài)储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收(shōu)益率和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以下三(sān)个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或(huò)将(jiāng)对(d面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别uì)这类产品(pǐn)比照活(huó)期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)上限，进(jìn)一步(bù)压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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