尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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