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五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

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　　一(yī)、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特(tè)估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在(zài)即的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏(sū)+人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关(guān)注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气(qì)已在(zài)改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资人回报(bào)，多(duō)家(jiā)公(gōng)司(sī)发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报。五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗p>

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复(fù)苏大背景(jǐng)下(xià)融资(zī)需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后续(xù)信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较(jiào)大。