当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型yǒu)益意见，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银(yín)行什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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