作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗rong>以下是正(zhèng)文(wén)

　　食(shí)品(pǐn)拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动(dòng)带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)，应(yīng)当理性看待(dài)物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐步回归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成当(dāng)前(qián)经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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