财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的(de)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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