近日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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