大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义quán)球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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