上市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相(xiāng)对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存(cún)在很大不(bù)确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公(gōng)司股票(piào)被(bèi)终止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思应(yīng)当终止上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神(shén)话”。随着你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(zhe)全面(miàn)注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险随之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司(sī)偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可(kě)进(jìn)一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上的(de)短板不能视而不见了(le)。各(gè)市(shì)场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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