国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公3千克是多少斤 1千克是一斤吗司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，3千克是多少斤 1千克是一斤吗仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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