射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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