随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡(h1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米éng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩(m1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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