本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值(zhí)，10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(z10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱hōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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