金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税(shuì)周对(duì)资(zī)金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银(yín)行协定存(cún)款和通知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèiwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语)后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但(dàn)是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产(wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公(gōng)告下调(diào)人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民(mín)币(bì)存(cún)款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调(diào)降一定程度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资(zī)产流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时(shí)候已经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语