射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.1耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的8亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)的股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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