5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是(shì)为(wèi)什么(me)，国(guó)内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下来(lái)的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任(rèn)务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将(jiāng)会得到(dào)优化(huà)，促(cù)进更(gèng)多优质的(de)医疗(liáo)资(zī)源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。

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