原本被视为极其艰(jiān)难(nán)的(de)2022年，白酒上(shàng)市(shì)企业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露(lù)完(wán)毕，整体来(lái)看，稳健增长依然是白(bái)酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫(yì)情(qíng)后首个(gè)春(chūn)节动销战后，今年一(yī)季度(dù)白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成(chéng)了不可(kě)忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引导行业(yè)结构(gòu)性增(zēng)长。但随着白(bái)酒行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加(jiā)剧(jù)。而今年，白酒企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据(jù)中国酒业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营(yíng)收(shōu)和(hé)利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已(yǐ)经连(lián)续多年下降，行业集中度(dù)不断提(tí)升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企成为产业经(jīng)济增长的主要(yào)动(dòng)力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒企(qǐ)业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多(duō)让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业(yè)分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景的多(duō)元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在过去取得了(le)稳定(dìng)增长和快速发(fā)展的企业，基本(běn)形成(chéng)了中高端驱动增(zēng)长的(de)发展模式，这在(zài)年(nián)报(bào)中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产品(pǐn)上除高(gāo)端一如既往强势(shì)以外，其中高端(duān)产品销量都以超(chāo)两位(wèi)数的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部(bù)品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三(sān)线(xiàn)品(pǐn)牌周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒产业不约而同都在进行产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的需(xū)要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推动了(le)各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建(jiàn)等(děng)项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业为持续保持结构性(xìng)增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应(yīng)’下，头部(bù)酒企会持续走(zǒu)强(qiáng)，并且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优(yōu)势(shì)，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒业(yè)进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化(huà)加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收(shōu)入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上市企业(yè)财报(bào)发现，除头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基础上新增(zēng)了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二级梯(tī)队(duì)，都是(shì)在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模、省外(wài)市场开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要(yào)么就会像皇台一(yī)般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明(míng)问题。举(jǔ)例而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元，下降42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基数较高，以及(jí)公(gōng)司(sī)主动进行(xíng)了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和(hé)名(míng)酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分(fēn)别(bié)为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)与(yǔ)上年同(tóng)期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特(tè)、舍得(dé)、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公司总(zǒng)存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存(cún)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库(kù)存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上(shàng)反映当(dāng)前(qián)渠道的(de)情况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合同(tóng)负(fù)债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一(yī)季度末，总体合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展研究院专(zhuān)家、中国酒业资(zī)深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白酒业绩非(fēi)常优(yōu)秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产品都(dōu)存(cún)在价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说明(míng)除茅台以外社(shè)会库存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也(yě)表(biǎo)示，“预计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题(tí)。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经(jīng)济面(miàn)的恢复以及社会(huì)活动(dòng)的(de)复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到(dào)很大(dà)的缓解，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系(xì)互(hù)动平台回答(dá)投资(zī)者关于库存的(de)问(wèn)题时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库(kù)存量不(bù)到一(yī)个月，属于正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受(shòu)疫情影响(xiǎng)线下(xià)消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会库存积(jī)压(yā)。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争(zhēng)的事实(shí)，未来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费观念(niàn)、消费习惯(guàn)的(de)变化(huà)，即使是疫(yì)情后(hòu)消费场景大(dà)规模恢复的前(qián)提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去(qù)库存，全行业(yè)各环(huán)节都在努力(lì)，其中最关键的(de)是(shì)，亟(jí)需(xū)库存消化能力强劲(jìn)的新渠道(dào)。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报(bào)中(zhōng)销售费用一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能(néng)在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释