当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么及(jí)主需求国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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