5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗产化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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