昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出席伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行(xíng)业动(dòng)荡不安(ān)，债务(wù)上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退的危(wēi)险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工(gōng)智能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去(qù)年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行“将带来(lái)灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)后，监管机构必须做出(chū)赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲(chōng)突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美(měi)国应该(gāi)与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能(néng)有多大进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力(lì)，都可以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的波动可(kě)能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都(dōu)会比去(qù)年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办法获得(dé)商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自(zì)于另外一个地方，他(tā)们可能在(zài)过去的(de)6个月(yuè)中出现(xiàn)了存(cún)货过多的(de)情况(kuàng)，这不(bù)是说好像失业(yè)率、就业(yè)率的情况造成的(de)，但是现在的经济(jì)环境(jìng)在(zài)这六个月已经非(fēi)常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会(huì)一下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现(xiàn)在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可(kě)能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财(cái)报显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)了价(jià)值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有(yǒu)吸引力。自今年(nián)年初以(yǐ)来，该(gāi)公(gōng)司的(de)现金储备增(zēng)加(jiā)了20亿美元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对(duì)股(gǔ)市(shì)回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已经(jīng)结(jié)束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦公司(sī)大(dà)部分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的(de)增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的(de)代(dài)表，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾(céng)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的(de)决策。公司传(chuán)承在执(zhí)行(xíng)上(shàng)并不是(shì)这(zhè)么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需(xū)要现在的这(zhè)五个下一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人。如果(guǒ)他们不能处(chù)理得(dé)当的话，他就不(bù)会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他(tā)还补(bǔ)充，每(měi)一(yī)个(gè)公司的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部(bù)都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命，他也不(bù)担心(xīn)美(měi)联储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣(qù)称(chēng)“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿(yì)美(měi)元，就让他想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短(duǎn)期问题将会(huì)有(yǒu)负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国(guó)没(méi)有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对他们(men)也(yě)很(hěn)熟悉。西(xī)方(fāng)石(shí)油做了很多(duō)好的事(shì)情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继(jì)续购(gòu)买更多石(shí)油公司(sī)的股票，但对(duì)现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)提问：美(měi)国大批(pī)发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特(tè)等都(dōu)在与美(měi)元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代(dài)美(měi)元储(chǔ)备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果(guǒ)货币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放出来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是(shì)好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格(gé)在提(tí)到(dào)日本的货币政策(cè)和财政政策(cè)时说，日本(běn)用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查(chá)询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度(dù)出现小(xiǎo)幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下午(wǔ)发(fā)布最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级(jí)预警区间。根(gēn)据《完(wán)善政(zhèng)府猪肉(ròu)储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉(ròu)市场(chǎng)保(bǎo)供稳价(jià)工作(zuò)预案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会同有关部门研究(jiū)适时(shí)启动(dòng)年内(nèi)第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作(zuò)，推动生猪(zhū)价(jià)格尽(jǐn)快回(huí)归(guī)合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货(huò)市(shì)场预期走强，应声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生(shēng)猪现货市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)延续振对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么荡下(xià)跌走势(shì)，价(jià)格(gé)无太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先(xiān)跌后涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢(féng)高(gāo)出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入(rù)4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相对(duì)较低(dī)的(de)猪价下(xià)，市场(chǎng)心态(tài)开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端(duān)低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育(yù)询盘增加，支撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠(dié)加(jiā)月末部(bù)分集团企业有提前出栏(lán)迹(jì)象(xiàng)，在(zài)缝(fèng)节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末(mò)价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪(zhū)现货(huò)价格平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国(guó)期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公布一季报显示(shì)其经营(yíng)数据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预(yù)期去产能将对(duì)行(xíng)业的发(fā)展不利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起大落(luò)。在这(zhè)个节(jié)点，国家发(fā)改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收储信(xìn)号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不(bù)会带来实(shí)质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加(jiā)二育等利多(duō)因(yīn)素共振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明(míng)显(xiǎn)的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，因生猪终端需求(qiú)缺(quē)乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延(yán)续低(dī)位区间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠(tú)宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截(jié)至今年一季度，全国生猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变(biàn)化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计(jì)下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连(lián)续5个月(yuè)下滑(huá)，累(lèi)计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)有继续回调(diào)走(zǒu)势，但截(jié)至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当(dāng)下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或(huò)会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切换加快(kuài)，需关注(zhù)进出(chū)场节奏对(duì)猪(zhū)价的带动。此外受冬季(jì)猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的(de)提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点(diǎn)关注二(èr)次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落(luò)，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致(zhì)大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的(de)生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能(néng)继(jì)续(xù)保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开(kāi)始生猪市场将逐步(bù)过度(dù)至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年(nián)会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生猪供应压力(lì)最大的时间点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方现货价格空间有(yǒu)限并(bìng)有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐(xú)盛建议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体(tǐ)估值不高，后续在收(shōu)储加(jiā)持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易(yì)上可(kě)从(cóng)单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来(lái)的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么