北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什(shén)么(me)是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù根号20等于多少 化简 根号怎么算)的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)根号20等于多少 化简 根号怎么算果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当根号20等于多少 化简 根号怎么算(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了(le)一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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