北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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