随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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