当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　<戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时img alt="突发！危机升(shēng)级(jí)！债务僵(jiāng)局难解，拜登(dēng)紧急谈判！美监管罕见发布！油脂反转行情能否持续" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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