大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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