北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么(me)是朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gō朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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