如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(s1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间hì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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