北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业康师傅是哪国的牌子？率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6康师傅是哪国的牌子？万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关康师傅是哪国的牌子？键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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