A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截五的大写是什么至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的五的大写是什么中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)五的大写是什么>正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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