金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们(men)拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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